El mercado cambiario atraviesa un período de calma, con el dólar oficial que se aprecia, se aleja del techo de la banda y el Banco Central acumulando en 2026 más de 7.000 millones de dólares. Esto responde a: Así, las exportaciones podrían acercarse a los US$ 100.000 millones en 2026. El BCRA tiene que decidir si es más agresivo en las compras o si acelera el desmantelamiento del cepo cambiario, o si elige un mix. Esto es necesario para que baje el riesgo país y se pueda volver a los mercados internacionales de deuda. Más allá de que por estos días trabaja en un esquema de refinanciación de vencimientos de deuda hasta 2027 por fuera de Wall Street, con préstamos de bancos con garantías de organismos internacionales (Banco Mundial, BID, CAF). En primer lugar, se están pagando menos importaciones. El superávit de bienes registrados en el balance cambiario del BCRA de enero y febrero está explicado por una caída en la demanda de dólares para pagar compras al exterior. Si se toma la dinámica reciente, el promedio de pagos de importaciones del primer bimestre se ubica en torno a US$ 4.400 millones mensuales, mientras que el promedio de 2025 fue de US$ 5.700 millones mensuales. Es decir, el arranque del año ya corre con un nivel de pagos más cercano a US$ 4.400 millones, muy por debajo de lo que implicaría una economía en régimen normal. Este ajuste responde a una actividad económica más débil y a un efecto de sobrestock de compras al exterior frente a la incertidumbre generada en la previa a la elección legislativa de octubre de 2025. En segundo lugar, tenemos el contexto internacional. El dólar perdió fuerza a nivel global y se traduce en una apreciación generalizada de las monedas de la región. El DXY, índice que mide el valor del dólar frente a una canasta de seis divisas, cae 0,5% en lo que va del año. El real brasileño lidera la apreciación con una baja del dólar en Brasil del 9%, mientras que el dólar también bajó en Colombia (-4,1%) y Chile (-1,7%), entre otros países de la región. La Argentina no queda al margen de esta dinámica: el dólar CCL cayó 3,5% en lo que va del año y el dólar oficial 6,4% desde fines de 2025. En otras palabras, parte de la calma cambiaria local no es solo doméstica, sino que responde a un viento externo favorable. En tercer lugar, la cosecha viene en niveles récord en cantidades. La producción proyectada escala hasta un total de 144 millones de toneladas, con picos de maíz en 67 millones, soja en torno a 48-49 millones y trigo en 27,9 millones. A esto se suma un contexto de precios internacionales elevados, que potencia el ingreso de divisas. En este contexto, se estipula que las exportaciones totales pasarían de US$ 87.111 millones en 2025 a US$ 98.826 millones en 2026 (US$ 11.715 millones más). Principalmente por el complejo oleaginoso (US$ 4.729 millones más), el sector petrolero-petroquímico (US$ 4.120 millones más) y la minería (US$ 4.065 millones), consolidando un cambio en la composición de la oferta de dólares. Cabe señalar que el grueso de las liquidaciones del agro se concentra en el segundo trimestre. En resumen, los fundamentos de la pax cambiaria son claros. Pero tienen fecha de vencimiento. Hoy sobran dólares por menos importaciones, viento externo favorable y una oferta récord del agro. Ninguno de esos factores es permanente. La normalización de la actividad va a empujar nuevamente la demanda de divisas, el contexto internacional puede darse vuelta y la estacionalidad del agro juega en contra en la segunda mitad del año. Ahí se define el test del programa. Si el BCRA logra aprovechar este período para acumular reservas de manera consistente y avanzar en la eliminación de las restricciones cambiarias, el escenario puede sostenerse y abrir la puerta hacia la baja del riesgo país. Si, en cambio, el excedente de dólares se diluye o se administra sin una estrategia clara, el panorama actual puede quedar como una ventana transitoria antes de que reaparezcan las tensiones en el frente externo. Source link Navegación de entradas Reidel: el físico que desarmó el cepo con Macri, aspiraba al Nobel con Milei y se fue del Gobierno entre polémicas Orrego tocó la campana del mercado bursátil de Toronto, que quiere financiar a la minería
