Por las importaciones, las empresas industriales y de consumo ganan menos, pero subieron los márgenes de las energéticas

La actividad económica “partida” con sectores ganadores y perdedores comenzó a reflejarse en uno de los indicadores críticos para el entramado empresario: el margen de ganancias que tienen por sus operaciones.

Para las petroleras, la rentabilidad creció por la maduración de proyectos en Vaca Muerta, pero en firmas no energéticas la realidad es la opuesta, entre otras razones, por la apertura de importaciones.

Un estudio de la gerencia de estudios económicos del Banco Provincia analizó los balances de grandes empresas de distintos sectores que cotizan en la bolsa para tener una medición de la marcha de la tasa de rentabilidad, de acuerdo a los rubros en los que trabajan.

Como conclusión, afirmó que la facturación de construcción, consumo masivo e insumos difundidos cayó 12% en 2025 en comparación con el nivel que se registró en el promedio del trienio 2021-2023.

La construcción hundió a este segmento porque tuvo un desplome de 34,4%. En contraste, el sector petrolero y energético “logró más que duplicar sus ventas en el mismo lapso”, indicó la entidad pública bonaerense.

Para los sectores perdedores, el banco consideró que hubo una influencia decisiva de la apertura importadora. “La caída de la demanda interna en un contexto de flexibilización importadora local y aumento del proteccionismo a nivel internacional complica el escenario de los sectores no beneficiados por factores naturales”, aseguraron en un informe.

Una “diagonal” para que una baja de ventas no implique una caída de rentabilidad sería que los costos que afrontan las empresas también caigan, pero el estudio reflejó que eso no sucedió.

Entre los cálculos que hizo el Bapro, las empresas que no son del sector energético comprimieron su rentabilidad: pasó de 18,5% a 11% entre 2023 y 2025, lo que representa el punto más bajo desde la pandemia. “En contraste, el promedio de Pampa e YPF pasó de 22,8% a 28,2%“, señaló el informe.

“La combinación de apreciación cambiaria y flexibilización importadora aceleró la caída de los sectores transables: así, la rentabilidad de consumo masivo e insumos difundidos se ubica en los niveles más bajos de los últimos diez años“, fue una de las conclusiones a las que arribaron los economistas.

En el otro extremo, la maduración de los proyectos de Vaca Muerta, la suba de tarifas de servicios públicos medidos en dólares en un contexto de caída de precios globales (la fecha de corte para el cálculo es a fin de 2025, antes de la guerra en Medio Oriente), explicaron esa mejora en las ganancias del sector energético.

Para hacer el análisis, los economistas del banco dividieron a las grandes empresas en cuatro sectores: construcción (Ferrum, Holcim y Loma Negra), consumo masivo (Arcor, Grimoldi, Havanna, Mastellone, Molinos Rio de la Plata), insumos difundidos (Aluar y Siderar) y petróleo y energía (Pampa e YPF).

Los cuatro meses transcurridos de 2026 podría haber indicado, señala Matías Rajnerman, jefe de Macroeconomía del banco bonaerense, un cambio de tendencia al menos inicial. Las empresas de consumo masivo podría haber recuperado algo de rentabilidad por la aceleración inflacionaria, que superó el ritmo de aumento de salarios, tipo de cambio y tarifas.

Para los sectores ganadores, por el contrario, su tasa de ganancia se vería reducida por “la suba del precio del petróleo de marzo y abril, que no se trasladó íntegramente a los surtidores”. Eso podría “haber desacelerado la recuperación del sector energético”.

Este año el Banco Central liberó las restricciones de giros de dividendos a casas matrices sobre las ganancias reflejadas en los balances de 2025. Las empresas del sector energético y minero fueron las primeras en enviar utilidades al exterior.

El presidente del Banco Central Santiago Bausili mencionó la semana pasada que el número más actualizado de divisas giradas por multinacionales fue de US$ 1.300 millones. Hasta marzo, de acuerdo a datos oficiales, petroleras y mineras enviaron casi US$ 600 millones.