La empresa con tesorería en bitcoin Strategy (anteriormente conocida como Microstrategy) cayó 3% el lunes tras recaudar aproximadamente $466.7 million vendiendo acciones ordinarias la semana pasada, mientras dejaba sus tenencias de bitcoin sin cambios.
La compañía vendió 4,818,781 acciones MSTR entre el 6 y el 12 de julio y no compró ni vendió ningún bitcoin durante el periodo.
Los ingresos aumentaron la reserva en dólares de Strategy en $450 million hasta aproximadamente $3 billion a fecha del 12 de julio.
Strategy mantiene 843,775 BTC, según el cofundador y presidente ejecutivo Michael Saylor.
La compañía adquirió las participaciones a un precio medio de compra de $75,476 por bitcoin, lo que representa un coste de adquisición total de aproximadamente $63.7 billion, incluidos honorarios y gastos.
Con los precios de mercado actuales, en torno a $63,000 por bitcoin, las participaciones valen aproximadamente $53 billion, lo que deja a la compañía con pérdidas no realizadas de alrededor de $10.7 billion.
A pesar de las pérdidas no realizadas, Strategy sigue controlando alrededor del 4% del suministro máximo de bitcoin de 21 million coins.
Antes de la presentación, Michael Saylor publicó otro gráfico rastreador de bitcoin en X con el mensaje: “Los puntos naranjas solo cuentan parte de la historia.”
Las publicaciones dominicales de Saylor suelen preceder los anuncios semanales de adquisición de bitcoin de Strategy. Mensajes anteriores como “Un buen momento para añadir más puntos” y “Se ve mejor con más puntos” fueron seguidos por divulgaciones de compras.
Más recientemente, sin embargo, las comunicaciones de la compañía han reflejado su estrategia de capital en evolución.
Una publicación del 28 de junio que decía “Vamos a necesitar más gráficos” precedió al anuncio de un nuevo marco de capital en lugar de una compra de bitcoin.
Su publicación del 5 de julio llegó antes de que Strategy divulgara la venta de 3,588 BTC por aproximadamente $216 million, la mayor venta de bitcoin en la historia de la compañía.
En virtud de su nuevo Digital Credit Capital Framework, Strategy ha limitado su reserva en dólares a financiar dividendos de acciones preferentes y pagos de intereses.
La compañía también aprobó un programa de recompra de $1 billion para sus valores de crédito digital, priorizando inicialmente STRC, junto con una política de dividendos mensual flexible para las acciones preferentes.
Por separado, Strategy autorizó una recompra de acciones ordinarias por $1 billion y estableció un BTC Monetization Program que permite hasta $1.25 billion en ventas de bitcoin para apoyar reservas, pagos de dividendos, obligaciones por intereses y recompras de valores.
Matthew Sigel, de VanEck, señaló que la reciente venta de 3,588 BTC de la compañía no contó dentro del nuevo BTC Monetization Program, lo que sugiere que Strategy podría tener capacidad de venta adicional más allá del límite anunciado.
Gabe Selby, jefe de investigación en la filial de Payward, CF Benchmarks, dijo en un informe de Block que la posición financiera a corto plazo de Strategy sigue siendo estable tras la última captación de capital.
“Lo que hace relevante la última venta es la estructura de capital ampliada creada por STRC, con una venta limitada que respalda su liquidez”, dijo Selby. “La preocupación comienza cuando vender bitcoin deja de ser una opción y se convierte en un requisito recurrente para mantener la estructura de capital.”
Según Selby, los costes de financiación anuales de Strategy ascienden a aproximadamente el 3.4% del valor de sus participaciones en bitcoin.
Las reservas de efectivo existentes cubren aproximadamente 17.4 meses de esos costes, ampliándose a 25.9 meses cuando se incluye la capacidad autorizada para aumentar reservas.
El sector más amplio de tesorería en bitcoin sigue expandiéndose.
Datos de Bitcoin Treasuries muestran que 197 empresas públicas han adoptado estrategias de adquisición de bitcoin. Twenty One, respaldada por Tether, Metaplanet, MARA y Bitcoin Standard Treasury Company figuran entre los mayores poseedores corporativos después de Strategy.
Sin embargo, muchas empresas con tesorería en bitcoin han sufrido caídas significativas en el precio de sus acciones desde los máximos de 2025, a medida que los múltiplos de capitalización bursátil frente al valor neto de los activos se han contraído.
Standard Chartered mantuvo su previsión del precio del bitcoin para finales de 2026 en $100,000, argumentando que el enfoque en evolución de Strategy representa “un problema de comunicación más que de solvencia.”
Analistas de Grayscale señalaron de forma similar que una posición de financiación más sólida podría reducir los riesgos a más largo plazo en torno a la compañía.