El Gobierno cancela el segundo bono que había emitido para pagar la deuda con los importadores

Después del desembolso de US$ 1.000 millones del FMI y las compras del Banco Central que llevaron las reservas a un nuevo máximo, el stock de divisas volverá a retroceder por el vencimiento de deuda emitida por la autoridad monetaria.

Se trata del pago previsto para este lunes de US$ 1.028 millones del Bopreal Serie 3 2026, un título creado por la gestión de Javier Milei para resolver el atraso en los pagos de los importadores y que también se podía utilizar para el pago de impuestos.

El Banco Central compró este jueves US$ 447 millones y las reservas brutas subieron a US$ 48.511 millones, un nuevo máximo desde 2019.

“Caerán en poco más de US$ 1.000 millones, que es el monto del pago“, dijo Juan Manuel Franco, economista jefe de SBS.

En tanto, el director de Aurum, Pablo Repetto, señaló que “lo que quede (del pago) en el sistema financiero local no impacta porque en principio van a encajes, pero el que cobra afuera -se crearon para pagar deuda con proveedores del exterior- impacta de lleno“.

Con este vencimiento, se agotan los pagos del Bopreal 2026 (US$ 2.200 millones). Ya se había pagado el 2025 y ahora solo quedan por delante los vencimientos de la versión 2027, cuyo capital empieza a vencer en abril de 2027 (US$ 2.200 millones) y que podían cobrarse antes en pesos o usarse para pago de impuestos o esperar hasta su vencimiento para cobrar en dólares.

El Gobierno de Milei creó estos títulos de deuda en dólares a fines de 2023 para reordenar la deuda comercial acumulada por importadores y empresas con dividendos retenidos. Esto le permitió aplazar la salida de dólares y evitar un sobresalto cambiario, aunque también sirvió para absorber pesos.

Muchas empresas tenían pagos pendientes por la imposibilidad de acceder al mercado oficial de cambios debido a los permisos de importación (SIRA) y las restricciones cambiarias, algunas vigentes al día de hoy. En lugar de entregarles dólares de inmediato, el Banco Central les ofreció este bono en dólares a cambio de pesos.

La contracara de esa estrategia de financiamiento fue que aumentó el peso de los vencimientos de deuda en dólares de la autoridad monetaria, que incluye los préstamos REPOS con bancos internacionales y los swaps con China y Estados Unidos.

“Sostener el acceso al mercado, incluyendo mediante la emisión de bonos en moneda extranjera bajo ley extranjera, será fundamental para refinanciar los importantes vencimientos en divisas que se aproximan, también porque el aumento de la deuda del BCRA (Bopreales, repos y swaps) incrementó los pagos de deuda en divisas en 2026-27“, dijo el FMI la semana pasada.

Durante 2025, la deuda pública consolidada se mantuvo prácticamente sin cambios en torno a los US$ 300.000 millones, con aumentos en la deuda externa que compensaron en gran medida las reducciones en la deuda en pesos.

Por el lado externo, la deuda en moneda extranjera del Tesoro y del BCRA aumentó en cerca de US$ 18.000 millones, reflejando principalmente un mayor endeudamiento neto con acreedores oficiales (incluyendo el FMI y el BIS), dado que las emisiones ad hoc de bonos en moneda extranjera por parte del Tesoro y los acuerdos repo del BCRA cubrieron parcialmente las obligaciones de amortización con tenedores privados de bonos (incluyendo los Bopreales).

Mientras tanto, por el lado doméstico, la deuda interna cayó aproximadamente US$ 20.000 millones, producto de la cancelación de deuda del Tesoro en pesos mediante el uso de transferencias de utilidades del BCRA (aproximadamente el 95% de la deuda en pesos con vencimiento en 2025 fue refinanciada) y efectos de valuación que compensaron el aumento en las colocaciones de bonos cupón cero.

En ese marco, el Fondo estimó que Argentina emitirá bonos soberanos en moneda extranjera bajo ley doméstica y extranjera principalmente para cubrir los próximos pagos de capital (incluyendo los del FMI y los repos del BCRA y los Bopreales), sin que esto resulte en un incremento del endeudamiento externo, mientras que el superávit fiscal se utilizará para pagar los intereses de la deuda en moneda extranjera.

El próximo pago serán los bonos por US$ 4.300 millones que vencen el 9 de julio, los cuales serían abonados con las divisas obtenidas de los títulos en dólares emitidos en el mercado local y reservas compradas por el Banco Central.