Después de atravesar buena parte de la primera mitad del año con el dólar prácticamente adormecido, el Gobierno intensificó el uso de su “arsenal” en las últimas horas para tratar de moderar la suba del tipo de cambio.
Lo hizo en dos frentes: amplió su posición en futuros de dólares y vendió bonos ajustados al tipo de cambio (dólar linked) en el mercado secundario.
El objetivo es la absorción de pesos para reducir la demanda a cambio de ofrecer una tasa del orden del 25% nominal anual. Y, a la vez, tratar de comprar reservas sin empujar hacia arriba el dólar, algo que viene resultando más difícil.
Aún así, el tipo de cambio oficial arrancó julio en alza -aunque hoy retrocedió a $ 1.488- y el dólar minorista cerró en $ 1.510, acumulando un aumento del 7,4% en dos meses.
USD mayorista cierra en 1490, con el futuro operando en 15% y mucha venta de USD linked.
Se operó mucho volumen: 822MM. Mep en máximos del día en 1525 y Ccl en 1574.
Tasa en pesos al momento tranquila y en torno del piso de BCRA, veremos impacto de la absorción de pesos de las… https://t.co/IwH9W5UGIn pic.twitter.com/4XGE6n5azD— Target 🎯 (@TargetDeMercado) July 1, 2026
Los economistas observan un giro en la estrategia oficial. En la primera parte del año, el Banco Central compró más de US$ 11.000 millones de la mano de un mayor ingreso de divisas. Pero en junio, el escenario empezó a cambiar.
“Desde fines de mayo flexibilizaron el techo (del dólar) porque el contexto internacional cambió para peor, bajaron los precios de lo que exportamos y las tasas quedaron altas, en junio fue sistemática la venta de dólar linked, más para llevarlo que para impedir que suba“, dijo el director de Outlier, Gabriel Caamaño.
Según PPI, el movimiento del dólar volvió a estar acompañado en los últimos días por señales de una mayor oferta oficial de cobertura cambiaria. Y advirtió que la “estrategia dual” de intervenir en contratos de futuros y la venta de bonos sigue vigente.
“La estrategia del BCRA de las últimas semanas parece ser intervenir en el mercado secundario vendiendo letras dólar-link“, dijo Mariano Ortiz Villafañe, economista jefe de Aldazabal.
La oferta de cobertura del sector público consolidado aumentó de US$ 3.210 millones en mayo (la menor tras la flexibilización del cepo para personas en abril) a US$ 5.800 millones al cierre de junio, un incremento de US$ 2.590 millones.
En el mercado llamó la atención la intervención oficial cuando el mayorista se mantiene alejado del techo de la banda ($1.810). “Están interviniendo a full, no entendemos porque interviniendo cuando van a necesitar muchas balas“, dijo en reserva un analista.
El vicepresidente del Banco Central,Vladimir Werning, informó días atrás que la autoridad monetaria reseteó su “capacidad de fuego” por más de US$ 20.000 millones.
En primer lugar, destacó la reducción de la posición de futuros luego de tocar un pico de US$ 8.000 millones antes de las elecciones.
Según cálculos del mercado, el BCRA utilizó US$ 650 millones en futuros cortos, el 7% del límite de US$ 9.000 millones fijado por A3 (Matba-Mae-Rofex) para evitar situaciones como la de 2015, cuando el BCRA hizo ventas masivas y acumuló operaciones por US$ 17.400 millones.
Los otros dos instrumentos de liquidez serían los swap de monedas activados, que estarán disponibles “hacia mediados de 2026” (cuando en diciembre de 2023 había US$ 8.000 millones indisponibles), y la refinanciación de repos con bancos internacionales (vencen US$ 6.000 millones).
“Tenemos como respaldo las reservas liquidas, lo que tenemos en swaps y la posibilidad de usar futuros, estamos armando un arsenal para proteger a la economía del año que viene y encima va a estar creciendo fuertemente, entonces pierde sentido un ataque especulativo”, dijo Javier Milei días atrás en Neura.
¿Por qué sube el dólar?
Las presiones cambiarias se incrementaron por un combo que derivó en una menor oferta y una mayor demanda de divisas. Por empezar, el fortalecimiento del dólar a nivel global reforzó su rol como refugio y forzó a muchos países a depreciar su moneda en los últimos 30 días, incluyendo a la Argentina.
Otro factor es la caída del 14% en el poder de compra de las exportaciones argentinas, producto de la caída del barril del petróleo desde US$ 110 a menos de US$ 70 y la expectativa de un mejor precio por parte de los sojeros para liquidar divisas, dada la baja gradual de las retenciones.
📊 Liquidación de divisas — Junio 2026
Las empresas del complejo agroexportador liquidaron la suma de US$ 3.007 millones en junio, un 12% más que en mayo.
🔹 Variación mensual: +12% (vs. mayo 2026)
🔹 Variación interanual: −18% (vs. junio 2025)
🔹 Acumulado 2026: US$ 13.378… pic.twitter.com/HRocFwnuTr— Cámara de la Industria Aceitera Argentina (CIARA) (@CamaraAceites) July 1, 2026
“El Banco Central superó su objetivo inicial de acumulación de reservas. Sin embargo, los cambios en los flujos de divisas y el deterioro de los términos del intercambio mantuvieron al tipo de cambio peso/dólar bajo una tendencia alcista“, dijo un informe reciente del Citi.
En el mercado también apuntan a un menor volumen de operaciones en el mercado financiero producto de las restricciones recientes a las sociedades de bolsa sobre su posición de liquidez y apalancamiento, junto con la autorización a las empresas para girar dividendos al exterior.
En los primeros cinco meses, Argentina experimentó un “viento de cola” externo por la recuperación de los precios de las exportaciones, una mejor cosecha y el boom del sector energético, junto con la colocación récord de deuda en dólares y el freno de las importaciones por la debilidad de la actividad económica.
“Ahora, pasó lo mejor de ese contexto, porque el shock de precios de exportaciones es menor, la demanda de importaciones y dolarización están con un nivel más alto y por eso el Banco Central compra menos”, dijo Martín Polo, jefe de estrategia de Cohen.
Y advirtió que “eso se retroalimenta porque con estas tasas de interés en pesos no seducís a nadie. “Con eso el tipo de cambio sube y el gobierno trata de administrar esa suba“, concluyó.