Por qué sube el dólar: sumó $30 esta semana y ya está en $ 1.460

Aunque con cierta volatilidad, el dólar vuelve a mostrarse demandado este jueves. La cotización minorista se consigue a $1.460 en los bancos, una suba de $30 en las primeras cuatro ruedas de junio. Esto representa un cambio de tendencia con lo que se había registrado en meses anteriores: el dólar avanza esta semana 2,1% y recorta la caída que acumulaba desde que empezó el año.

La presión alcista de estos días se registró en el segmento mayorista, donde operan los grandes jugadores del mercado de cambios. Operadores indicaron una mayor presencia del Banco Central, primero en el mercado de futuros y luego en la curva de bonos atados al dólar para intentar contener una mayor demanda dolarizadora.

Analistas de Delphos indicaron que una decisión del Banco Central en los últimos días de mayo explica buena parte de esta dinámica. “El disparador fue el vencimiento del contrato de dólar futuro de mayo, que llegó a concentrar el 66% del interés abierto. Al expirar, liberó de golpe una porción relevante de la cobertura que venía canalizándose vía futuros, demanda que se redireccionó hacia el (dólar) spot, los (bonos) dollar-linked y el roll al contrato siguiente. El BCRA acompañó ese desarme con ventas de dollar-linked, absorbiendo parte de la cobertura que quedó descubierta”, explicaron.

Así el Banco Central vuelve a echar mano de dos de las principales herramientas que usó desde que empezó el año para mantener la pax cambiaria: la intervención en el mercado de futuros y la oferta de cobertura en el segmento de bonos.

Por su parte, analistas de PPI indicaron que el Central también dio señales para frenar el alza. “En el mercado spot también se percibió una menor tolerancia del BCRA a la suba del tipo de cambio“, dijeron y aseguraron que las compras de dólares del organismo en la última rueda, de solo US$ 43 millones, fueron una manera de evitar que el precio suba más.

“Que el Central haya comprado solo 8,4% del volumen operado (el target inicial al anunciarse el programa de compra de reservas era 5%), la proporción más baja desde el 3 de marzo, evidencia que evitó poner presión adicional del lado de la demanda”, dijeron.

El Central consiguió de todas formas acumular 100 ruedas consecutivas de compras y marcar el primer objetivo de compras de reservas que se había fijado para este año, al juntar US$ 10.026 millones del mercado de cambios.

La pregunta de la City es si mantendrá el ritmo de compras de ahora en más. Si lo sostiene, podría llevarle otros cuatro meses llegar a la segunda marca que había fijado para este año, de US$17.000 millones de compras. De enero a abril, el Central acumuló poco más de US$ 7.100 millones.

“La discusión pasa a ser ahora en qué medida será superado el target (la meta con el FMI), ya que se descuenta que al menos el 5% del volumen será comprado. La clave para el mercado cambiario de las próximas ruedas será saber si la aparente señal del BCRA es suficiente para que el mercado de pesos reinicie el carry en un nuevo nivel”, afirmaron en PPI.

La suba de estos días no inquieta a los analistas. Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, explicó las razones detrás de estos movimientos: “Partimos de un tipo de cambio real que está relativamente apreciado y un dólar que arrancó junio fortaleciéndose a nivel global. El BCRA sigue necesitando acumular reservas y la temporada alta de liquidación del agro comenzará a mermar pronto. De modo que la autoridad monetaria se encuentra tratando de equilibrar la balanza entre no apreciar más y tampoco generar una disparada“.

Al mismo tiempo señaló: “Hoy el dólar a nivel global se debilita y el tipo de cambio mayorista cede”.

En esta misma línea, en la consultora Outlier señalaron: “No vemos nada sorprendente en los movimientos recientes del dólar oficial; parecieran más que razonables, ya que la flexibilización del ‘techo de facto’ de $ 1.400 era algo que habíamos previsto. También era una de las razones por las que recomendábamos hacer carry solo en el tramo corto de la curva (minimizando el riesgo de suba de tipo de cambio y tasas).